【国君通信宋嘉吉团队】国家战略推动,通信行业三大政策机会:5G+工业互联+国改

我们认为大会后通信行业重点方向是国改、5G和工业互联，本周我们继续看好受益于5G与工业互联的主设备、光通信、专网通信领域，推荐：中兴通讯等。

核心观点：10月26日，工信部党组书记、部长苗圩主持召开党组会，集体学习党的1九大和1九届一中全会精神，提出要坚决贯彻党的1九大决策部署，加强网络信息基础设施建设，加快5G、工业互联网等重大技术研发应用，为经济发展开辟更广阔空间。我们认为大会后通信行业的重点方向是5G、工业互联和国改，这三大政策机遇会给通信行业带来翻天覆地的变化，抓住这三条主线，就能够把握行业变革的走向。我们继续看好受益于5G与工业互联的主设备、光通信、专网通信领域，推荐：中兴通讯、亨通光电、中天科技、中际装备、东山精密、亿联网络、特发信息、烽火通信。受益标的：东土科技。

上周大盘上涨，通信板块上涨。从细分行业指数看，通信设备、光通信、区块链、量子通信、移动互联分别上涨2.7%、1.3%、0.9%、0.5%、0.2%，表现优于通信行业平均水平；物联网、云计算、卫星通信导航、运营商分别下跌0.8%、0.5%、0.4%、0.4%，表现劣于通信行业平均水平。

三大运营商公布了2017年前三季度运营业绩。三大运营商前三季度业绩表现整体理想:中国移动体量最大且优势明显，中国电信业绩稳步提升，而中国联通营收基本持平，但净利同比猛涨155%。

中联通结束IP设备集采：多家企业分享10亿大蛋糕。中国联通公布中低端交换机、路由器及高端交换机集采结果。此次集采共14个标包，总预算超过10亿元，华为、烽火通信、新华三、星网锐捷等成最大赢家。

摩托结盟中兴高达，宽窄融催化专网天下三分。中兴高达宣布与摩托罗拉系统（中国）签订战略合作协议，双方将就专网宽带化、宽窄融合等方面展开深入合作。本次结盟将推动专网宽窄融合进程，加速全球专网市场格局走向三分天下。

风险提示：通信行业国企混改效果不及预期；基建进度不及预期。

10月26日，工信部党组书记、部长苗圩主持召开党组会，集体学习党的1九大和1九届一中全会精神，提出要坚决贯彻党的1九大决策部署，加强网络信息基础设施建设，加快5G、工业互联网等重大技术研发应用，为经济发展开辟更广阔空间。从顶层设计上看我国政府一直高度重视5G发展，“十三五”规划纲要明确提出要积极推进5G发展，2020年启动5G商用。《中国制造2025》也对全面突破5G技术做出了部署和安排。我们认为政府推动的5G加速、工业互联和地方国改，会给通信行业带来翻天覆地的变化，抓住这三大政策机遇，就能够把握行业变革的走向。我们继续看好受益于5G与工业互联的主设备、光通信、专网通信领域，推荐：中兴通讯、亨通光电、中天科技、中际装备、东山精密、亿联网络、特发信息、烽火通信。受益标的：东土科技。

中兴通讯（治理改善超预期，民资话语权提升，5G加速到来最明确受益）：公司仍是我们首推标的。大股东中兴新近期挂牌出售10%的股权，有望引入战投。我们看好中兴通讯5G第一龙头的地位，公司在治理结构上迎来改善，技术储备稳步提升，出售非核心公司聚焦主业，有望充分受益于物联网与5G建设。

亨通光电（格局佳，供需好）：作为国内A股最大的“光棒-光纤-光缆”公司，业绩弹性大。2016年业绩高增速确定，2017年预计增速70%以上，亨通光电是A股中少有的低估值高成长标的。

东山精密：公司是华为主力天线设备供应商，但已经在消费电子和通信设备领域做好了两手准备，随着5G周期高景气的到来，基站天线和滤波器业务潜力充足，公司成长空间巨大、确定性高。

亿联网络：公司在SIP全球市场份额第二，拥有欧美优质运营商客户资源与卓越的成本控制能力，是目前稀缺的统一通信提供商。公司正加码视频会议产品，率先布局云服务，未来有望进一步提高市场份额，2017年预计增速50%以上。

中际装备：牵手苏州旭创，转型光通信行业，受益数据中心需求爆发，有望在 2-3 年内保持 50%以上的增长，成就国内光模块龙头。

特发信息：公司光传输与军工业务持续发力，但光棒供给不足导致光纤光缆业务增长受限。公司已经实现管理层持股，国企混改是后续最大看点。其光接入进入精耕细作期，随着光纤光缆价格维持高位以及光通信设备产能扩张，2017年有望继续高增长。

星网锐捷：公司2017年对应备考PE仅为23倍，同时市场普遍低估了此轮收购升腾资讯、星网视易少数股东股权对公司利润提升和竞争力提升的作用，未来公司有望进一步升级业务模式，从单一产品向产品+解决方案延伸。同时，作为福建国资旗下的IT平台，公司在智慧城市、物联网领域有望获得更大运作空间。

上周大盘上涨1.1%，收于3416点。各行情指标从好到坏依次为：沪深300>万得全A（除金融、石油石化）=万得全A>上证综指>中小板综>创业板综。通信行业板块上涨，表现劣于大盘。

从细分行业指数看，通信设备、光通信、区块链、量子通信、移动互联分别上涨2.7%、1.3%、0.9%、0.5%、0.2%，表现优于通信行业平均水平；物联网、云计算、卫星通信导航、运营商分别下跌0.8%、0.5%、0.4%、0.4%，表现劣于通信行业平均水平。

上周可交易个股中，通信设备板块整体大好，5G板块表现活跃。“全面屏”手机时代将至，闻泰科技周涨幅达10%。与中国电信开展合作并落地雄安，东土科技周涨幅达9%。三季报业绩超预期，盈利能力大幅提高，信维通信、亿联网络周涨幅分别达8%和7%。

据C114讯，近日，三大运营商公布了2017年前三季度运营业绩。三大运营商前三季度业绩表现整体理想:中国移动体量最大且优势明显，中国电信业绩稳步提升，而中国联通营收基本持平，但净利同比猛涨155%。

从运营业绩来看，中国电信和中国移动稳步发展，营收和净利润增速都保持在5%左右。中国联通营收略下降，但净利润增幅明显，这是因为联通加大了2I2C、2B2C等线上销售力度，在低用户发展成本和薄补贴模式下，实现了移动业务发展提速。

从4G终端用户数来看，移动“一家独大”，占比超过65%，电信和联通4G业务快速发展。目前电信和联通4G用户总数仅相差800户，而联通净增5573万户，电信的净增为4565万户，从发展趋势上看，电信在4G用户数量上的优势正在缩小。

从有线宽带用户数来看，移动的宽带客户总数突破1亿户，直逼电信的1.31亿户，且净增是电信的3倍。所以，电信在有线宽带业务上的领先优势已不再明显。

我们认为，三大运营商未来将继续推进转型，积极开拓新业务。尤其是中国联通，将借力混改，加快扭转在宽带业务上的不利局面，同时加快推进互联网化转型。

对于中国联通而言，作为混改旗帜，有望在大会后获得实质性推进，目前H股在1倍PB附近，建议重点关注。

据C114讯，10月24日，中国联通公布中低端交换机、路由器及高端交换机集采结果。此次集采共14个标包，总预算超过10亿元，华为、烽火通信、新华三星网锐捷等成最大赢家。

中国联通此次集采包括中低端交换机、中低端路由器、高端交换机三类产品，一共14个标包，（1）中低端交换机划分为三类（三层、二层、POE），共8个标包；（2）中低端路由器按处理能力分为5个标包；（3）高端交换机为1个标包。

我们认为，运营商要想在这个大连接和大视频的时代，实现更大的商业价值，就必须要加强深度覆盖能力，继续提升网络容量。此次大规模IP设备集采也体现了中国联通进一步发展固网宽带业务的决心。

推荐标的：中兴通讯、烽火通信、星网锐捷，受益标的：紫光股份

据C114讯，近日，2017-2018年中国联通干线光缆集采项目结束，亨通光电收获最大份额。本次干线光缆采购规模约为63万纤芯公里，含266种干线光缆常用规格型号，分为两个标包。

具体标包划分如下，标包一：干线光缆（普通地区），采购规模约37万纤芯公里，中标人数3人，份额分配分别为50%、30%和20%；标包二：干线光缆（高寒地区），采购规模约26万纤芯公里，中标人数2人，份额分配为60%、40%。

我们认为，光纤光缆全球趋紧，5G将接棒FTTH带动行业持续景气周期。5G传输架构的巨变将导致光纤光缆需求大规模增长，据我们测算未来三年5G对光纤光缆的需求至少达到6亿芯公里，市场空间近千亿，为4G的3-4倍。同时，从近期的招标结果可见，集采份额明显向龙头公司集中，该趋势仍将延续。在此背景下，拥有上游光棒生产能力的龙头公司将取得最大收益。

推荐标的：亨通光电、中天科技、烽火通信

据C114讯，10月23日，中国移动公布2017年现网MME和SGW升级改造支持蜂窝物联网集中采购结果，华为、中兴、爱立信中标。

我们认为，NB-IoT是5G商用的前奏和基础，中国移动大力投资建设NB-IoT，积极加速NB-IoT产业链发展成熟，带动设备商业绩提升，使各设备商受益。

推荐标的：中兴通讯

据C114讯，10月25日，中国电信公布2017年核心路由交换设备和IPRAN U设备集采结果。

此次核心路由交换设备集采共分为两大类，分别是：数据中心交换机和汇聚交换机。此次IPRAN U设备集采共17.3万个设备，其中主要是U1设备。

我们认为，此次集采意味着运营商与各大设备商持续合作推动云计算、虚拟化和大数据等热门技术的发展。各大设备商应厂商不断提升产品质量和服务，以满足行业用户的多样化需求。

据C114讯，近日中兴高达宣布与摩托罗拉系统（中国）签订战略合作协议，双方将就专网宽带化、宽窄融合等方面展开深入合作。本次结盟将推动专网宽窄融合进程，加速全球专网市场格局走向三分天下。

中兴高达是中兴通讯的子公司，主打专网通信，背靠母公司在宽带技术方向的积累，提出“2+4”专网解决方案。摩托罗拉系统是全球专网龙头，窄带技术底蕴丰厚。目前全球专网正由窄带向宽窄融合升级，从技术层面来看，通过合作可以实现双方技术互补，并加快全球专网升级进程。从市场层面来看，中兴作为实力强劲的本土厂商，有助于摩托稳定不断下滑的中国市场份额，更好应对海能达的挑战。目前，双方已签订框架协议，后续合作仍在推进中。

窄带时代，全球专网市场格局呈现一家独大，其余高度分散的局面。龙头摩托营收持续萎缩，海能达凭借日益完善的技术水平+全球渠道布局，迅速崛起蚕食其市场份额。尤其在中国市场，因进口替代需求，公安部门已全面弃用摩托，轨道交通等领域也开始拥抱性价比更高的国产产品。本次结盟体现了摩托试图维持中国市场份额的决心，侧面反映海能达不断提高的行业影响力。伴随宽窄融合升级，专网市场格局将由一家独大走向天下三分，摩托、海能达、华为三足鼎立的时代即将到来。

1.通信行业国企混改效果不及预期。

2.如基建进度不及预期将影响相关企业的收入。