国君通信宋嘉吉/王胜/周明【梅泰诺(300038):收购日月同行,布局移动互联网精准营销,上调目标价至65元!】

国君通信：宋嘉吉、王胜、周明

自2014年5月以来，国君通信团队对【梅泰诺】进行了持续的密切跟踪，期间发布数篇深度报告，其中：

《铁塔运营首选标的，牵手赛伯乐“东风已至”》、

《AMT（美国电塔）——铁塔运营龙头，共建共享标杆》作为A股对铁塔运营阐述最完善额报告而引起市场广泛关注。

现在，梅泰诺复牌归来，在传统通信以外，继续加码移动互联网！

本次收购日月同行，进入互联网营销市场，大幅超越市场预期！

收购日月同行，布局移动互联网精准营销。

公司公告拟5.6亿元收购日月同行100%股权，其中4.2亿元以股份支付，1.4亿元以现金支付，股份支付发行价23元/股；同时拟定向增发募资3亿元。日月同行原股东承诺2015-2017年净利润不低于4000万、5200万、6760万。

目前日月同行的互联网营销业务主要集中于PC端，2014年中国网络广告市场达1573亿，同比增长41%，未来两年增速仍将达30%以上（艾瑞咨询）。

更为重要的是，2015年以来公司已开展移动互联网广告业务，2014年我国移动广告市场达297亿，同比增长122%，预计到2018年市场规模有望突破2200亿元（艾瑞咨询）。

战略转型移动互联网：精准营销、互联网金融开花结果。

梅泰诺已转型并聚焦“信息基础设施投资与运营”和“移动互联网运营与服务”两大领域。

除了本次收购日月同行切入互联网精准营销领域，公司互联网金融同样发展迅速，公司参股子公司芃柏科技不仅涉足征信，而且在小微企业金融、财务外包方面具备发展潜力；8家机构之一。

维持“增持”，上调目标价至65元。

收购日月同行是公司移动互联网战略转型的关键一步，预计将大幅改善公司的盈利能力和现金流质量，未来公司有望以此为基点，继续拓展移动互联网业务。

因传统业务竞争激烈下修2015-2017年EPS至0.54(-17%)/0.74元(-13%)/0.89(-14%)元（若日月同行收购成功，2015-2017年备考EPS为0.71/0.95/1.18元）。参考通信规划和数字营销可比公司，给予梅泰诺2016年88倍PE，上调目标价至65元(+103%)，维持“增持”。

催化剂：移动互联网业务再加码；日月同行打开移动互联网营销市场。

风险提示：日月同行收购不成功；通信铁塔市场规模缩减。