中移动光纤采集结果点评:行业供不应求高景气,产能是关键【天风通信唐海清团队】

中移动公布2018年普通光缆集采（第一批次）中标候选人，此次采购规模约1.1亿芯公里，总共17家厂商中标，份额前6名是：长飞（17.31%）、富通（15.91%）、亨通（12.57%）、中天（11.17%）、烽火（8.38%），通鼎（7.54%）。

业绩基本符合预期，传统网优主业全国扩张战略进展顺利行业仍在逐步整合，物联网业务持续高速成长，倍泰健康5月开始并表，进一步增厚业绩。

从集采规模看，同比大幅增长，行业将持续高景气

对于普通光纤光缆产品集采，中移动近5次集采的规模分别为6097万（2014.5）、9452万（2015.8）、6114万（2016.9）、6760万（2017.7）、11000万（2017.11）芯公里。根据集采满足需求期看出，16、17年总规模分别同比增长55%和36.2%，此次1.1亿芯公里（半年需求）同比上次集采增长62.7%，预计中移动18年光纤需求有望同比增长50%。

我们认为，光纤用量最大的地方还是在于城域网，核心逻辑在于流量持续爆发、带宽需求增长，网络扩容刻不容缓。只要网络连接的节点数量越来越多，带宽越来越大，那么城域网和骨干传输面临的容量危机，需要通过不断地加光纤来扩大网络管道。因此，再流量持续爆发增长的背景下，我们判断中移动未来光纤需求仍将持续增长，未来几年行业高景气仍将持续。

从中标份额来看，集中度高，未来行业龙头份额有望持续提升

内容前六名为长飞（17.31%）、富通（15.91%）、亨通（12.57%）、中天（11.17%）、烽火（8.38%），通鼎（7.54%）。看出拥有自主光棒和充分产能的公司在集采中的优势比较明显，6家合计中标72.88%，并且近4次集采招标，前6家份额均超过70%，逐步形成6寡头时代。我们认为，未来国内光纤行业集中度有望进一步提升，龙头公司更为受益。其中长飞系（加上凯乐、特发、太平洋、永鼎、中利、奥星）合计中标份额30.29%；亨通系（加上南方通信、西安西古、宏安、富春江、通能信息）合计中标份额为22.89%。

供需缺口预计18年持续扩大，关键在于拼产量

整体来看，预计国内18年光纤需求增长28%（预计3.8亿芯公里）。受限光棒产能释放，供需缺口将进一步扩大（17年缺口8%，预计18年扩大到15%），在供求紧张加剧的条件下，预计此次招标价格上涨幅度不小。我们认为，在行业供不应求情况下，厂商的集采份额并不重要，产能才是关键，如果企业的光棒、光纤产量规模越大，那么在这轮行业高景气当中受益就越多。

过去10年国内光纤需求持续增长，核心驱动在于流量增长。未来网络连接数量会越来越多（FTTx、5G、物联网、车联网等），带宽需求越来越大（4K/8K视频、VR/AR等），流量持续爆发增长将驱动网络不断扩容升级，光纤需求随之会越来越多，光纤行业未来几年景气度有望持续。我们认为，具有自主光棒，并能快速扩产、释放出产量的厂商在这一波浪潮当中将充分享受行业红利，重点推荐：亨通光电（预计18年+51%，17倍）、中天科技（预计18年+31%，16倍）、杭电股份（预计18年+193%，20倍）、通鼎互联（预计18年+73%，16倍）。

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